核心觀點(diǎn)

　　一、就是我們所說的供給端，目前發(fā)生這個(gè)狀況是不是一個(gè)可持續(xù)緊張的狀況

　　二、在這樣大幅度貼水到直接升水的格局當(dāng)中，會(huì)不會(huì)有拐點(diǎn)的發(fā)生

　　三、就說最近特別明顯的就是說在美元走強(qiáng)的一個(gè)情況下，整體東南亞的一個(gè)貨幣出現(xiàn)了一個(gè)大幅度的貶值，尤其是泰銖，這個(gè)是非常明顯的，對后邊會(huì)有一個(gè)什么樣的影響。

　　第一點(diǎn)，從供給端來看，我們看一下國內(nèi)的產(chǎn)量，國內(nèi)的產(chǎn)量每年從08年開始，基本上穩(wěn)定在80-85萬噸左右，全年8個(gè)月的開割期，從4月份一直到11月份，開割的產(chǎn)量的話也是一個(gè)逐步遞增的過程，那么每年的8,9,10月份是第二個(gè)高產(chǎn)期，十月份為最高，從目前2016年4月份到8月份，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)減產(chǎn)量在8%左右，這里也有些氣候的因素，單產(chǎn)等會(huì)有一些影響，但是總體來說，進(jìn)入9月份一直到10月份來講，尤其是云南產(chǎn)區(qū)，他的開割是比較正常的，而且價(jià)格的話一直穩(wěn)定在11塊5，到11塊8，這樣一個(gè)價(jià)格那么膠農(nóng)方面，一個(gè)開割的勞動(dòng)積極性，工廠的生產(chǎn)積極性沒有收到太大的打壓，在海南方面的話，一方面是氣候，一方面是單產(chǎn)，整個(gè)海南集團(tuán)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的增值會(huì)轉(zhuǎn)移他們的方向，整體的產(chǎn)量的減少主要還是海南，云南這塊的話并沒有受到影響，我們也知道整個(gè)，上海交易所的話全乳膠的這個(gè)標(biāo)的，這個(gè)品牌大部分還是集中在云南，海南的整個(gè)占比反而是在下降的，所以從供給端的判斷的話，海南沒有太大的一個(gè)緊張的局面，反而是最近的行情方面有一些變化，那么這個(gè)變化是在一個(gè)整體市場非?？春玫那闆r下，最近有一些囤貨不出，或者不愿意去銷售給相應(yīng)的一個(gè)銷售渠道，這樣一個(gè)情況下的話，應(yīng)該是說如果他們11塊5或者說哪怕是12塊，按照他們的一個(gè)加工成本的話，都有一個(gè)利潤空間的存在，但是他們并沒有這樣去做，這樣一個(gè)囤貨情況下，未來供應(yīng)端壓力釋放的話會(huì)有比較大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，這是中國的一個(gè)供給端的一個(gè)情況。

　　這個(gè)供應(yīng)端的一個(gè)突發(fā)情況，最主要引爆行情的話是在中國，那么最引人注意的應(yīng)該是庫存的一個(gè)快速的消化，這個(gè)庫存的消化主要變現(xiàn)在進(jìn)口的一個(gè)保稅區(qū)內(nèi)的這樣一個(gè)庫存的快速消化，我們可以看到這樣一個(gè)大幅度的拐點(diǎn)應(yīng)該是從今年的兩三月份達(dá)到高峰之后持續(xù)的一個(gè)拐點(diǎn)的發(fā)生。其實(shí)從歷年的整個(gè)一個(gè)市場走勢當(dāng)中的每年的7,8月份尤其是夏季，庫存都是這樣的一個(gè)過程，因?yàn)檫@是一個(gè)季節(jié)性的東西，沒有太大的可以去比較的。

　　關(guān)鍵是在今年進(jìn)入9月份以后，實(shí)際上它是一個(gè)進(jìn)入逐步進(jìn)入一個(gè)進(jìn)庫存的過程，國外的高產(chǎn)期來臨之后呢，逐步進(jìn)入中國市場的話應(yīng)該是在8,9月份，9月份的到港量應(yīng)該是一個(gè)逐步增加的過程，但是今年沒有，就是在今年9月份并沒有發(fā)生這樣的一個(gè)情況，也是引發(fā)了現(xiàn)貨逼倉的一個(gè)導(dǎo)火線。這個(gè)導(dǎo)火線呢，有兩點(diǎn)因素產(chǎn)生，一個(gè)呢在是今年五月份的時(shí)候，市場再次沖到一萬四千多的時(shí)候，突然之間的一個(gè)低開的暴跌，這樣就引發(fā)了一個(gè)氣氛上的波動(dòng)。持續(xù)短短幾天下跌了200多美金，在人民幣期貨市場出現(xiàn)了將近2000多點(diǎn)快速下滑，導(dǎo)致中國貿(mào)易商在手上沒有貨的情況下，大量賣空了8,9月份的船貨，那么真正在9月份，就是要交貨的同時(shí)呢，又發(fā)生了一個(gè)格局，就是說，國外預(yù)期的這個(gè)產(chǎn)量并沒有像我們原先預(yù)期的一個(gè)，真正往中國市場去傳導(dǎo)，那么也就導(dǎo)致了這個(gè)中國市場上的一個(gè)貨源上的緊張。一直到國慶節(jié)，節(jié)前到節(jié)后的這兩天這個(gè)因素還在發(fā)酵的一個(gè)過程當(dāng)中。

　　但是國慶節(jié)后的這個(gè)行情，其實(shí)在節(jié)前的話大部分，9月份該交的貨基本上也上交的差不多，那么十月份呢，實(shí)際上有一定的到港量的，那么在國慶節(jié)期間，尤其是看到一個(gè)貶值再加上日膠的一個(gè)快速拉升，大部分因素還是取決于一個(gè)資金的一個(gè)外圍市場，所以說導(dǎo)致了節(jié)后的兩三天的一個(gè)交易都是持續(xù)的一個(gè)非?；鸨男星?。延續(xù)了國慶前現(xiàn)貨逼倉的一個(gè)格局。

　　但是這些都是發(fā)生在過去，從未來的一個(gè)情況，從進(jìn)口數(shù)據(jù)上我們可以看到，就是說今年的一個(gè)乳膠進(jìn)口同比去年1-8月份的話是增長8%，那么整個(gè)乳膠的中國市場的消費(fèi)力度的話顯而易見，那么另一方面的煙片呢，整個(gè)煙片從1月份到8月份進(jìn)口量又剛剛是同比去年減少了8%，所以煙片的這個(gè)進(jìn)口量又說中國的煙片的這個(gè)進(jìn)口量，對這個(gè)需求有一些方面是輪胎廠對這一塊的需求的話是逐步下降，另一方面呢，就是說期貨市場并沒有打開煙片的這樣一個(gè)窗口期，也是到它的一個(gè)進(jìn)口下降的關(guān)鍵因素。

　　那么另外一方面從標(biāo)膠和混合膠的進(jìn)口量來看，標(biāo)膠的進(jìn)口是110.76萬噸，那么混合膠是116.2，一共加起來是227萬噸，這樣一個(gè)數(shù)字上來講，今年的整個(gè)一個(gè)進(jìn)口量的話，這個(gè)天然橡膠(14005, -245.00, -1.72%)，標(biāo)膠這個(gè)市場的話，并沒有出現(xiàn)比較大的波動(dòng)，那么預(yù)報(bào)的未來10月份跟11月份的一個(gè)量的話，也是相對而言比較集中，所以我們從目前來看并沒有看到整體的一個(gè)市場的一個(gè)供應(yīng)端在未來還會(huì)有一個(gè)持續(xù)緊張的一個(gè)情況，所以從第一點(diǎn)的一個(gè)焦點(diǎn)上來講我們是覺得，供應(yīng)端這塊一個(gè)持續(xù)緊張的情況應(yīng)該是不會(huì)存在，供應(yīng)端持續(xù)緊張應(yīng)該是沒有進(jìn)一步繼續(xù)炒作的因素存在。

　　那么從合成橡膠的這個(gè)情況上來看，從原油的上漲和國外丁二烯的庫存的急劇下降跟他的一個(gè)裝置檢修之后出現(xiàn)的一個(gè)貨物緊缺的這樣一個(gè)情況，短期時(shí)間內(nèi)，可能在丁笨市場跟順丁市場的話還是保持了一個(gè)比較高的一個(gè)姿態(tài)，所以說這個(gè)我們可以去看歷史的走勢，其實(shí)丁二烯的一個(gè)爆漲暴跌應(yīng)該是一個(gè)常態(tài)了，所以我們也在擔(dān)憂什么時(shí)候從暴漲的格局到暴跌的格局。

　　第二點(diǎn)，我們可以看漲的最為厲害的是順丁橡膠，一般來說在年初的時(shí)候會(huì)有一波行情，平時(shí)都是比較平穩(wěn)的一個(gè)狀態(tài)，而且順丁橡膠跟人民幣的天然橡膠一般是保持者2000-3000塊的貼水，尤其是最近半個(gè)月它是快速的一個(gè)拉升，從一萬一直接拉到一萬八的這樣的一個(gè)銷售價(jià)格，直接拉了將近8000塊，跟天然橡膠比起來的話直接從貼水5000塊，快速的變成了升水3000-4000的一個(gè)格局，那也就相當(dāng)于把天然橡膠的一個(gè)底部給托了起來。

　　但是有一點(diǎn)需要警惕的是，合成橡膠的天花板，天然橡膠在地板的話，它們之間肯定是有一個(gè)價(jià)差的一個(gè)回歸，但是正常而言的話基本上應(yīng)該是天然橡膠在上，合成橡膠在下這么一個(gè)過程，所以我們也在警惕著兩者之間的一個(gè)價(jià)差的回歸，過程當(dāng)中合成橡膠的一個(gè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的話其實(shí)對天然橡膠來講也會(huì)帶來一個(gè)非常大的影響。而且我們要考慮的是現(xiàn)在合成橡膠這樣暴漲的一個(gè)情況下，輪胎廠他沒有去調(diào)整這樣一個(gè)比例或者說在橡膠比較貴的時(shí)候，貼水的情況下，大家都在討論合成橡膠替代天然橡膠的概率有多大，現(xiàn)在反過來說天膠替代合成的概率有多大，目前來說，合成天花板，天膠地板，除非這樣的持續(xù)性存在否則，工廠去調(diào)整這個(gè)配方的概率是比較小的。

　　第三點(diǎn)，匯率的因素，一方面人民幣貶值直接能夠傳導(dǎo)過來就是說我們?nèi)嗣駧庞?jì)價(jià)，會(huì)有一個(gè)堅(jiān)挺的格局，另外一方面呢，我們可以看到泰銖的貶值要比人民幣貶值幅度大得多，特別是最近一兩天泰銖的貶值幅度非常大，就是說泰國本身有一些事情的發(fā)生導(dǎo)致這么一個(gè)幅度的加劇，那我們也知道就是說上游工廠的話，原料是以泰銖計(jì)算，他銷售的時(shí)候又是以美金計(jì)算，這樣的話他的整個(gè)銷售的話比前期價(jià)格更加便宜。尤其是今天吧，今天上午的時(shí)候，大家還是找不到貨，追漲，而下午的時(shí)候，國外的工廠已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)就是拋售的過程，出現(xiàn)了冰火兩重天的情況，所以說整個(gè)市場給人的感覺是比較忐忑，尤其是前兩天原料價(jià)格不斷的拉高的過程中，泰銖其實(shí)是在貶值的。

　　也可以說在原料價(jià)格上漲過程中，其實(shí)整個(gè)原料的供應(yīng)并沒有出現(xiàn)太大問題，只要價(jià)格拉高，整個(gè)原料還是會(huì)源源不斷補(bǔ)給過來，另外一點(diǎn)就是前期泰國曼谷的洪水或者暴雨，但是實(shí)際上并沒有影響到泰國主產(chǎn)區(qū)，生產(chǎn)的南部或者說沿海地區(qū)的話都沒有收到整個(gè)氣候的影響，除了乳膠價(jià)格的一個(gè)溢價(jià)銷售非常好的情況下，對整個(gè)杯膠或者片膠，有一個(gè)比較大的影響之外，對整體的供應(yīng)沒有太大的影響。

　　國外的供給

　　在9月底的時(shí)候，也特意往國外一個(gè)橡膠南部的60%占比產(chǎn)量的一個(gè)地區(qū)做了一些考察，實(shí)際的考察過程中，尤其是說，從收膠水的這樣一個(gè)情況，當(dāng)天膠水的價(jià)格是18泰銖，從膠農(nóng)來說對市場的一個(gè)價(jià)格積極性來說還是可以的。

觀點(diǎn)：另外從泰國工廠的一個(gè)情況來看，當(dāng)前泰國的氣候還是比較好的，正式的雨季進(jìn)入應(yīng)該是十月中下旬之后，從目前了解到的工廠，今年四五月份的時(shí)候，正儲(chǔ)備了一定原料來維持補(bǔ)給，工廠的貨還是挺多的，伴隨一個(gè)邊買邊賣的一個(gè)過程，一直到現(xiàn)在9,10月份，他們的原料的庫存確實(shí)不太多，一方面是因?yàn)樵蟽r(jià)格在第一輪的高產(chǎn)區(qū)之后，原料并沒有出現(xiàn)一個(gè)預(yù)期的下滑，反而在膠水的帶動(dòng)下出現(xiàn)了穩(wěn)定向上的過程，所以工廠并沒有出現(xiàn)一個(gè)常規(guī)性的你追我敢補(bǔ)原料的過程，工廠也會(huì)考慮未來也考慮到十月份到11月份會(huì)出現(xiàn)雨季，在雨季來臨之前會(huì)有一個(gè)原料補(bǔ)給的過程，以保證未來正常的生產(chǎn)，在雨季過后又會(huì)是一個(gè)原料大量的供給充足的情況。目前來看工廠是沒有積極的去搶原料，除了個(gè)別工廠，應(yīng)該沒有這樣的情況發(fā)生。

　　1.目前來說整體市場呼聲很大，在一個(gè)市場情緒推動(dòng)的情況下，很多人認(rèn)為會(huì)到1W5，最低也會(huì)創(chuàng)新高，因?yàn)槟壳暗母唿c(diǎn)是14800，或者更樂觀的說會(huì)到1W8，但是從我目前尤其是國慶節(jié)后這種市場的一個(gè)成交情況，跟國外的一些生產(chǎn)，原料補(bǔ)給的情況來看，短期看14500 附近可能會(huì)是一個(gè)關(guān)鍵位置，那么最近一兩天可能就是一個(gè)拐點(diǎn)的發(fā)生。

　　2另外一方面，其實(shí)在合成橡膠沒有出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，不可否認(rèn)橡膠的底部也打出來了，因?yàn)槲覀冊阮A(yù)計(jì)的今年在十月份可能是整個(gè)全年的一個(gè)低點(diǎn)，這個(gè)的話可能也要做一個(gè)修正，就是說你在萬點(diǎn)以下，橡膠其實(shí)是比較難看到了那么在未來11月份，12月份，能去考驗(yàn)的可能就是橡膠重新回到13000附近，在這個(gè)位置的去評(píng)估這個(gè)市場有沒有什么改變我覺得相對而言會(huì)比較理性一些。